资产证券化爆发式增长 商业银行重点布局消费贷款

“1=9”，这个看似荒谬的等式其实讲述了2015年对于资产证券化的重要意义。

“中国正迎来资产证券化发展的黄金期。”11月27日，民生银行行长助理石杰在“2015中国民生银行资产证券化高峰论坛”上表示，作为近40年来国际金融领域最重大的金融创新之一，资产证券化在中国也有了十年成长，“2015年，在政策支持下，我国各类资产证券化业务规模超过5000亿元，是过去九年的总和”。

据《证券日报》记者了解，民生银行资产证券化业务大幅扩张，预计今年年内全行资产证券化业务规模将达千亿元。

而对于商业银行资产证券化的路径选择，民生银行投资银行部总经理张立洲对本报记者表示，“消费贷款肯定是银行在资产类别选择中的重点方向，而住房按揭则是最安全的。”

政策暖风频吹

近两年来，关于资产证券化，政策暖风不断。国务院在2013年8月份和今年5月份两度部署资产证券化，其中今年5月份的国务院常务会议部署，新增5000亿元信贷资产证券化试点规模，继续完善制度、简化程序，鼓励一次注册、自主分期发行；规范信息披露，支持证券化产品在交易所上市交易。今年4月份，中国人民银行下发《信贷资产支持证券发行管理有关事宜》，标志信贷资产证券化发行实行注册制管理，明确符合一定条件的机构可申请一次注册、自主分期发行，大幅提高后续项目的发行效率。

石杰表示，在政策支持下，民生银行在企业资产证券化业务领域承接、承做、投资三位一体闭环式业务模式已全面启动，今年民生银行在市场上创造了多个第一：注册制后首个住房抵押贷款证券化，全国首例模式化可批量交易资产证券化，全国首单住房公积金贷款证券化，全国首单酒店会展行业资产证券化，全国首单汽运行业资产证券化。

以最近一期企业资产证券化项目为例，11月18日民生银行主导并统筹设立“汇富扬州汽运客运经营收费收益权资产支持专项计划”，产品期限5年，发行额8.5亿元，其中优先级8亿元，分为扬汽01-扬汽05共5个品种，还款来源为扬州汽运未来5年的长途客票收入，这是全国首单长途客运行业的资产证券化产品。

消费信贷成首选资产

“其实，银行在零售业务中竞争最重要的方面就包括消费信贷，民生银行的消费信贷规模也是蛮大的。对于商业银行来说，将此类产发往交易平台，然后再通过证券化的方式出售，是很好的应用模式，而且消费信贷的不良贷款率或者违约率都比较低，毕竟大家对于个人的信用都比较珍视。所以这是一个很好的市场，现在很多的金融机构都已经介入到消费信贷里”，张立洲表示。

当然，消费信贷并不是商业银行资产证券化业务唯一的选择。“住房按揭贷款现在也适合用于资产证券化，因为这一类资产是最安全的。虽然我们只拥有房改以来短时间的数据，但从目前来看不良贷款率是极低的。当然，此类资产也有缺点，住房按揭贷款的周期长、但同时利率偏低，且随着利率下行，它的收益率自然偏低”，张立洲回应《证券日报》记者的提问时表示，“价格的扭曲会导致机构投资和交易行为的扭曲，从而整个金融市场的传导机制会失效”。

张立洲认为，在大资管时代商业银行等金融机构要做两件事，“第一我们要变革金融思维，金融机构传统的扩张模式难以为继，重资本道路将难以为继，打造轻资产轻资本可持续的经营模式和发展模式是必然选择，用证券化的思维创新金融方式，盘活存量做大曾量与容量；第二应该革新商业模式，实体企业要从过去的重资产独占式思维逐步转变，实现清晰化、流量化。流水不动，资产流转是大趋势。”

“我们要用新的思维革命，树立新的客户和资产的观念，优质客户或者是用户是最好和最重要的资产，一切以客户为中心，从拥抱资产转到拥抱客户，资产要融合、客户要共享，我们需要用投行的思维去服务客户，用证券化的思维去整合金融资源来服务我们的客户”，张立洲强调。（张歆）