５月汇丰中国制造业初值再下探　制造业回温难

        制造业回温难 ５月汇丰中国制造业初值再下探

        业内人士认为，５月１１日央行降息后，政策效应尚未显现。内需疲弱致使中国制造业环境进一步恶化，同时经济下行压力尚未缓解，稳增长政策亟需加码。

        ５月２１日，最新公布的５月汇丰中国制造业初值为４９．１，虽然较前两个月略有回升，但仍低于预期４９．３，且持续位于５０枯荣线下。

        业内人士认为，５月１１日央行降息后，政策效应尚未显现。内需疲弱致使中国制造业环境进一步恶化，同时经济下行压力尚未缓解，稳增长政策亟需加码。

        与４月份汇丰中国制造业４８．９的终值相比，５月初值已出现小幅回升，但由于５月份产出分项仅为４８．４，仍为近１３个月新低。

        ５月４日，汇丰银行与英国研究公司Ｍａｒｋｉｔ Ｇｒｏｕｐ联合公布的数据显示，４月汇丰中国制造业ＰＭＩ终值仅为４８．９，较４９．２的初值再次下调，并且与３月４９．６的终值存在较大差距，成为自２０１４年４月以来新低，这也是中国汇丰制造业ＰＭＩ连续第二个月处于荣枯线下方。

        汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌认为，４月份尽管新出口订单有所改善，但整体新订单继续回落至一年新低４８．７，显示内需疲弱加剧。产出指数５０，以新订单减产成品库存衡量的增长动力指标也录得一年新低，投入和产出价格指数回落持续。

        国泰君安证券研究所首席宏观分析师任泽平分析称，４月汇丰ＰＭＩ低于预期的主要原因为３月社会融资和财政支出回落。“３·３０”救房市后，地产销量回升，土地购置和投资低迷；人民币成为第二强势货币，出口部门受损；“４·１９”降准１个百分点，政策效应尚未显现。

        值得注意的是，４月份时，汇丰制造业ＰＭＩ与中国官方制造业ＰＭＩ数据连续第二个月发生偏离。

        ５月１日，由国家统计局、中国物流与采购联合会共同发布的４月官方制造业ＰＭＩ为５０．１，与前值５０．１持平，连续两个月高于５０的临界点。

        华创证券在报告中分析认为，４月官方ＰＭＩ与汇丰ＰＭＩ背离有所加剧，原因可能在于基建投资对大型企业的拉动作用难以在汇丰ＰＭＩ数据中得到充分体现。该机构认为，从官方ＰＭＩ数据看，４月制造业企业开工量增加，并带动原材料购进速度加快，是制造业企业ＰＭＩ弱企稳的主要原因。但由于内外需求不足，企业订单下降，制造业企业能否持续扩张仍有不确定性，对上游原材料行业的带动力度也十分有限。

        任泽平认为，中采ＰＭＩ与汇丰ＰＭＩ背离的主要原因在于，中国官方ＰＭＩ有季节因素，而汇丰ＰＭＩ则没有，另外两个数据的采样区间和样本不同。

        除最新公布的５月中国制造业ＰＭＩ初值外，近期公布的一系列经济数据也不容乐观。

        渣打银行在报告中指出，４月多数宏观经济数据不尽人意。规模以上工业增加值同比增长略增至５．９％，但仍低于一季度水平，表明二季度ＧＤＰ增长亦或将放缓；４月固定资产投资同比增长由３月的１３．５％急剧放缓至１２．０％，暗示持续调整之下房地产市场仍面临严峻的形势。经济活动低迷导致通胀水平偏低。对外贸易方面，４月进出口数据均弱于市场预期，表明外部需求复苏放缓且存在不确定性。４月货币供给量Ｍ２增长大幅低于市场预期，表明仅仅依靠货币政策放松或不足以推动需求快速复苏。

        该行预测二季度国内生产总值（ＧＤＰ）将同比增长６．７％，同时央行会进一步放松货币政策。“透过已审议通过的２０１５年财政预算看，我们认为实施更积极的财政政策仍具备一定空间。此外，中央或通过鼓励政策性银行扩大重点发展项目信贷投放以应对信贷需求低迷的困境，继而推动信贷需求增长。预计这些政策放松措施将有助于下半年ＧＤＰ增长企稳；预计三、四季度ＧＤＰ增长分别在６．８％和７．１％。我们维持２０１５全年ＧＤＰ增长在６．９％的预测不变。”渣打银行在报告中表示。