国内核电项目审批开闸：核电资产独立上市或成潮流

        6月10日，A股市场将迎来首只纯核电股——中国核电。

        6月2日，中国核电开始网上申购，首次公开发行不超过38.91亿股，约占发行后公司总股本的25%，每股发行价格3.39元。募集资金约为132亿元，成为2010年光大银行首发以来，中国企业规模最大的IPO。

        募集来的132亿元中，41亿用于补充流动资金，占比31%，其余的91亿则全部用于投资核电项目。中国核电IPO的通过也见证了中国核电行业迎来风口的历史性一幕。

        实际上，在中国核工业集团公司(以下简称“中核集团”)、中国广核集团有限公司(以下简称“中广核”)、国家电力投资集团公司(以下简称“国电投”)三大国内核电巨头及旗下诸多子公司中，中国核电绝不是第一家，也不会是最后一家核电资产独立上市的公司。

        早在去年12月，中广核旗下的中广核电力就已抢滩港股，在港股市场募集资金245.3亿港元，成为全球唯一纯核电股。6个月之后，中核集团旗下的中国核电也不甘落后在A股上市。

        未来，至少还有两只核电股值得期待。有消息称，中国核建预计7月可上市。而在5月29日，由国家核电技术公司(以下简称“国核技”)和中国电力投资集团公司(以下简称“中电投”)正式合并而成的国电投，也在多个场合宣布将尽快整体上市。

        一时间，可谓所有的国内核电巨头都在扎堆上市、抢占先机，国内核电资产迎来了证券化浪潮。

        “中广核与中核集团将核电资产单独打包上市后，核电独立上市可能成为潮流。” 6月4日，中国人民大学能源与资源战略研究中心陈占明教授对21世纪经济报道记者说。

        核电资产独立上市或成潮流

        中国核电与中广核电力的上市无疑是替国电投未来的上市探了探市场的水温。事实证明，资本市场对于核电股热情高涨。

        中国核电此次公开发行采用网下向投资者询价配售与网上向社会公众定价发行相结合的方式。6月3日晚间，中国核电公布网上最终发行中签率为1.63%，为当日公布中签率的十一只新股中最高中签率。其网上网下冻结资金合计1.69万亿元，创去年IPO重启以来单只新股冻结资金纪录。由于网上认购火热，最终中国核电决定将本次发行股份的40%由网下回拨至网上，最终网上发行数量占本次发行总量的70%。

        如此火热的认购场面可能也是国电投想尽快进入资本市场的原因所在。而对于国电投未来的上市，市场的猜测集中在，它会效仿两家核电企业将核电资产独立打包上市，还是会将核电资产注入旗下上市公司？

        方正证券分析师周紫光此前在媒体上表示，国电投重组后的核电资产也将被推向资本市场，由于IPO所需时间较长，国电投借壳上市的可能性较大。因此中电投下属多家上市公司存在资产注入预期，包括上海电力、吉电股份等。

        一位不愿具名的电力设备分析师也对21世纪经济报道记者表示，资产注入一般一年时间左右可完成，也可能更快；而IPO一般需要两至三年。这可能是国电投选择上市方式时的考虑因素之一。

        也许是因为强烈的资产注入预期，中电投旗下的上市公司股价异动长达几个月。吉电股份从传出合并时1月28日的4.39元一路上涨到6月5日的16.52元，四个多月涨幅高达276%。而上海电力在此期间的涨幅也高达192%。

        但陈占明对21世纪经济报道记者表示，国电投不太可能把核电资产注入到上市公司，“我也注意到市场热情挺高的，市场上确实有几个股票炒得比较热。但总体来说，我们判断，独立的核电资产上市这种可能性更大一些。”

        陈占明认为，现在国家政策已经变得比较宽松，以前对核电资产独立上市的一些潜在障碍，比如排队或者政策方面的耽误，现在已经不容易出现，现在独立上市的时间不会比注资到其他上市公司的时间长很多，因此后者的优势就不那么明显了。

        “中广核与中核集团将核电资产单独打包上市后，核电资产独立上市可能成为潮流。”陈占明说。

        厦门大学能源学院院长李宁也认为，国电投应该不会把核电资产注入上市公司。“股市看中的是未来的发展预期，(国电投)不可能把一个未来有良好发展预期的核电注入到未来预期已经不怎么好的资产当中去，所以我的判断是不太可能。”

        据悉，中电投旗下的上市公司中，吉电股份是从事火电、水电等电力生产的公司，而上海电力是从事电力、热力产品的生产和销售的公司。李宁认为，火电这些行业都面临着产能过剩，未来发展预期不及核电资产，因此国电投不太可能把优质的核电资产注入到已有的上市公司中。如果借壳上市，也将以核电资产为主营业务。

        尽管各大核电企业以何种方式上市仍未达成一致，但核电企业上市的时间却出人意料地一致。从去年12月上市的中广核电力和今年6月上市的中国核电，到预计今年7月上市的中国核建，以及在谋划上市的国电投， 21世纪经济报道记者注意到，所有核电企业的上市几乎都集中在2014年底至2015年。

        核电企业争相上市为哪般

        “基本上所有利好因素都在这一阶段集中体现了。”李宁对21世纪经济报道记者分析。他认为，之所以核电集中在这一阶段上市，是因为自身条件和外部环境都已成熟，现在是最好的上市时机。

        从自身条件来看，首先，好几个核电集团几年前就打算上市，只是因为福岛事件影响之后，整个核电行业出现了停滞，中国几乎4年没有新批核电项目上马，上市也因此搁置了。早在2011年，国务院就批复同意中核集团核电业务整体改制上市方案，同一年，中国核建就向证监会提出申请上市的要求。但是直到今年核电行业重启，核电企业原先搁置的上市计划才重新被提上议程。

        其次，李宁认为，中国的核电行业还有很大的发展空间，也有相对较强的国际竞争力。无论是从中国核电的比重和出口来看，都有很大的发展空间。此前李宁在接受21世纪经济报道记者采访时曾表示，“现在的核电远未达到市场的需求，非化石能源占20%的目标还很遥远，而现在核电只占总发电量的2%左右。”

        而且，与国际核电企业相比，中国核电行业的相对竞争力有了很大的提升。李宁分析到，世界核电行业都面临停滞或发展缓慢的境况。而与此同时，中国的核电却还有二十几个在建的，核电政策又比较有前景。

        从外部环境来看，IPO于去年刚刚重启，苦苦排队上市的企业终于迎来的开闸这一刻。李宁也认为，对于需要上市的公司，尤其是对于像核电这样的优良资产来说是个绝佳的时机。

        “大部分的行业都是产能过剩的行业，但现在上市的核电股都是核电运行机组，都是各大集团有优势、有稳定现金流和盈利的资产。加上外部的大牛市，此时不上市什么时候上市？”李宁说。