2015年中央经济工作会议点评:关注供给侧改革

        增长目标可能下调,任务显著细化。2015年中央经济工作会议的主题较往年显著细化,明年的经济工作需要在“适度扩大总需求的同时”,抓住“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大任务,扩大需求与供给结构调整齐头并进。会议对明年经济总的定调仍是“稳中求进”,强调“保持经济运行在合理区间”,这意味着经济工作目标可能小幅下调至6.5%左右。

财政重心在减税,赤字扩大对冲减支压力。会议指出“适当增加必要的财政支出和政府投资”,这可能意味着财政支出会继续保持较快增长;在实施减税政策的同时,“实行减税政策,阶段性提高财政赤字率”。

预计明年国债的发行频率和规模均将大幅提升,置换债务的地方债供给压力也将增加。

货币政策依然稳健,要求“灵活适度”,政策精细化程度提高。大开大合式的货币政策调整频率可能降低,央行或将增加对公开市场操作、利率走廊机制等新政策工具的依赖,根据彭博报道,中国央行调研取消存贷款基准利率的可行性也指向货币政策的锚将发生变化。

引发“希望”的政策手段:供给侧与需求侧。(1)会议提出要提高有效供给能力,通过创造新供给、提高供给质量,扩 大消费 需求。这意味着需要放松需求旺盛、但供给不足的产业的管制,即“通胀”行业,如供不应求的医疗、教育、体育、动漫等新兴 消费 及个性化需求体验;(2)稳定“通缩”行业的需求。化解 房地产 去库存压力也更多从需求端解决。房地产企业里重点布局在三四线城市的企业有望受益于去库存以及农民工市民化转型,如 荣盛发展 、 华夏幸福 等。

关注传统行业兼并重组的机会,有色及 国企改革 主题值得关注。从中央经济工作会议的表述来看,去产能的手段相对较为温和。在过剩产能上,会议指出“要尽可能多兼并重组、少破产清算”,产业结构调整也强调了“注重加减乘除并举”。从这个角度上来看,传统行业重组整合将成为去产能的重要手段。有色和国企改革的主题值得关注。