市场格局逆转 低油价有望助力全球经济复苏

2014年上半年，原油曾在大宗商品熊市中独树一帜，实现超过10%的涨幅，直到7月“熄火”势头逐渐显现。截至10月17日当周，美国原油期货价格跌破每桶80美元大关，创2012年6月以来新低。

一方面，在美国页岩油的带动下，原油市场走向供过于求，另一方面，需求疲弱，全球经济前景难料，油价开始走下坡路。从“油老虎”到“熊大”，原油市场格局逆转。业内人士表示，美元步入新一轮升值周期，以美元计价的原油必然跌入熊市漩涡，并殃及其他大宗商品价格，但这也减少了全球经济复苏的原材料成本，进一步增强了经济复苏动力。

原油市场打响价格战

纽约商品交易所交投最活跃的原油期货合约(12月)遭遇了“黑色三周”，10月以来连续三周累计跌幅接近9%。截至10月17日，该合约报每桶82.25美元，较前期小幅回升。

“最近的大跌，主要还是因为市场供应过剩。”中银国际期货研究员刘浚表示，原油价格三季度以来大幅回落近20%，受到了供求的双重压力影响。从市场基本面看，利比亚原油生产的快速恢复可能是三季度以来原油价格全面承压的那根“最关键的稻草”。

公开数据显示，9月利比亚原油产量已经达到81万桶/天，而6月仅仅为22万桶/天。同样，伊拉克的原油供给也没有受到内战的过多影响，其9月原油日供给量已经大幅提升到320万桶/天(8月为294万桶)。为此，整个欧佩克原油供给也成功实现月度三连增，9月原油总供给达到3096万桶。

与此同时，美国页岩油产量的高速增长步伐并未停滞。日前，美国能源信息署(EIA)最新公布的数据显示，前九个月美国原油产量达到840万桶/天，同比增长14.5%。其中9月日均原油产量为885万桶/天，相比2008年仅500万桶/天的产出水平已经增长近80%。

此外，美元强势也是一个不可忽视的环节。在过去4个月中，纽约商业交易所(NYMEX)原油、伦敦国际石油交易所(IPE)原油价格和美元指数的相关性分别为-0.89和-0.92。具体来看，美元指数从7月开始连续3个多月大幅上行，从79.74持续上行至86.7，最大涨幅在8.7%。显然，以美元标价的原油也受到了美元升值的冲击。

不过，这并非故事的全部。公开消息显示，沙特阿拉伯已经打响了全球石油“价格战”，其希望快速打压美国石油产量，以争夺市场份额。

从反映中东地区原油市场的布伦特原油期货价格来看，“价格战”效应非常明显。截至10月17日，布兰特原油期货挫至每桶86.10美元，创四年来低点。

这也是美国页岩油行业兴起四年来遭遇的最大挑战，页岩油兴起推动石油产量升至数十年来高点。刘浚认为，“阴谋论”从来不会没有市场，但市场表现从来不会脱离自身基本面的实际运行状况，而沙特发起的“价格战”又加剧了市场跌势。在7-8月份，沙特针对原油价格的下行还在一定程度上减少自身的原油出口量，而到了9月份其策略出现了大逆转。

路透社调查数据显示，9月份沙特原油供给量增加到978万桶/天(8月份为970万桶/天)，其在亚洲市场的份额也在快速放大。中国9月份从中东的原油进口中，沙特占据了36.8%的市场份额(7至8月份的份额分别为29.2%、29.8%)；同样，日本9月份从中东的原油进口中，沙特占据了45.1%的市场份额(7至8月份的份额分别为39.83%、33.33%)。随后伊朗选择跟进，下调气原油出口报价，进一步加剧市场的供给压力。