人民币贬值或显危机：16年来最大规模资本外流

　　外汇局今天(2月3日)公布，去年四季度资本和金融项目逆差912亿美元，其中，直接投资净流入610亿美元。据数据提供商Wind Information称，这一数据创下至少自1998年以来最大的季度赤字，不过该机构同时指出，资本和金融账户赤字数据经常都会有较大修正。

　　民生证券宏观研究员李奇霖认为，人民币资产吸引力下降和美元强势相结合导致美元流动性外流。

　　资本外流汹涌

　　数据显示，按美元计算，2014年四季度，我国经常项目顺差611亿美元，其中，按照国际收支统计口径计算(下同)，货物贸易顺差1693亿美元，服务贸易逆差733亿美元，收益逆差244亿美元，经常转移逆差104亿美元。资本和金融项目逆差912亿美元，其中，直接投资净流入610亿美元。国际储备资产减少300亿美元，其中，外汇储备资产(不含汇率、价格等非交易价值变动影响，下同)减少293亿美元，特别提款权及在基金组织的储备头寸减少7亿美元。

　　此外，外汇局网站《国家外汇储备规模(月度数据)》显示，我国外汇储备已连续4个月下降，截至2014年12月末，外汇储备余额为38430.18亿美元。

　　对此，民生证券宏观研究员李奇霖认为，资本和金融项目逆差扩大的原因主要有两个方面。消极的一面是金融危机后国内企业或个人通过虚假贸易或对外负债借入了低息美元流动性，人民币资产吸引力下降和美元强势相结合导致这部分美元流动性外流，从近期人民币贬值也印证近期资本外流有一定压力；积极的一面是中国正积极加快资本输出，为企业“走出去”提供长期外汇支持，未来或将外汇储备用于抵补“一带一路”沿线国家在基建投资上的资金缺口，以缓解国内产能过剩和国际收支双顺差的压力。

　　瑞穗证券亚洲公司首席经济学家沈建光在接受彭博采访时称，这意味着中国经济结构出现了转变，人民币贬值预期显现，这推动了资本的外流。

　 　人民币贬值困境

　　1月26日、27日、28日、29日人民币对美元即期汇率较中间价的跌幅分别为1.9%、1.7%、1.94%、1.9%，2月首个交易日，人民币即期汇率开盘后大幅走低近百点，人民币对美元最低跌至6.2604，较中间价下跌了1.986%。

　　央行 [微博] 数据显示，2月3日人民币对美元中间价为6.1369，较前一日微涨16个基点。而人民币对美元即期汇率开盘立马走跌，最低至6.2553，跌幅为1.93%，再度逼近2%的跌停板。这是人民币即期汇率自上周以来7个交易日中第6次、且是连续第5个交易日逼近跌停板。

　　中间价可简单理解为人民币“官方汇率”，往往被市场视作央行的“意志”，其是体现人民币购买力的核心指标，央行每天早间会公布这一数据；即期汇率则更多反映市场的预期。

　　据农行战略规划部分析，导致近期人民币对美元贬值有三方面原因。

　　一是从国际环境看，欧元快速贬值强化美元升值走势。欧央行超预期的量化宽松政策，以及希腊左翼激进联盟党在选举中胜出，使得欧元短期内贬值明显。欧央行QE前后欧元对美元最大贬值幅度达4.4%， 美元指数 (93.7900,  0.1600,  0.17%)突破95。美元进一步走强，加大了人民币对美元的贬值压力。

　　二是从经济基本面看，投资者对中国经济前景担忧有所加剧。2014年多项宏观经济指标显著回落，GDP、CPI和M2同时低于年初目标，固定资产投资、财政收入等增速创下多年低点。今年以来，我国经济下行压力仍然较大，1月23日公布的1月份汇丰制造业PMI预览值仍在枯荣线以下。与此同时，美元经济增长和就业状况持续好转，1月29日召开的美国联邦公开市场委员会(FOMC)对美国经济保持乐观预期，美联储加息临近。

　　三是从金融市场运行看，境内外价差扩大，拉动境内市场人民币贬值。因国际市场流动性趋紧，1月26日，香港市场 美元兑人民币 (6.2497,  -0.0075,  -0.12%)定盘价为6.2609，人民币较前一个交易日贬值378个基点。境内外套利空间加大，促使企业将美元调至境外结汇增多，境内美元供给减少，导致境内市场人民币对美元快速贬值。