中石化混改第一程：金融机构成参股主力 小额投资者无缘

9月15日，中国石化发布了《关于子公司销售有限公司引进投资者的公告》。中石化销售公司的增资扩股获得25家境内外机构1070.94亿元资金的认购。交易完成后销售公司注册资本从200亿元增至285.67亿元，新股东合计占股29.99%。人保、中金、信达、嘉实、华夏、厚朴、工银瑞信、长江养老保险、生命人寿保险、中邮人寿等公募、私募、险企的身影闪现其中。这些机构图的啥？

中石化销售公司最为诱人的资产是其遍布大江南北的加油站，截至2013年底，中石化拥有30454座加油站、2.4万家易捷便利店。中石化董事长傅成玉表示，“未来中石化的成品油零售不仅仅是卖油，而是转型成为综合服务商”，将打造一个平台，为8000万客户提供衣食住行一站式服务。便利店变身商超，能卖得动吗？

中石化混改，不单为引资。

销售公司谋分拆上市 金融机构成参股主力

从2月19日董事会的议案落槌，到9月15日上交所的公告掀盖，中石化销售公司在公众瞩目下跑完混合所有制改革的最后一公里用了近7个月时间。

其间，诸多“逐鹿者”经历了多轮评估、竞争性谈判和《关于中国石化销售有限公司之增资协议》的签订环节，最终亮相的参与中国石化销售有限公司混改“小伙伴”名单显示，一路陪跑的金融机构硕果最丰。

《中国经济周刊》注意到，引入的25家投资者中，近80%属于金融机构。

其中，既有规模最大的公募基金，也有手握雄厚资金的保险机构，还有专为分羹此次“盛宴”漂洋海外注册成立的PE军团。

对金融机构大抛橄榄枝，一方面是出于这条石油大鳄的资本渴望，更重要的则是为日后分拆上市埋下伏笔。记者从多处证实，投资圈内早有共识，中石化销售公司将会在3年内赴港冲击IPO。

PE抢分中石化销售上市蛋糕

“入股中石化销售公司这样的大单子肯定赚钱，人人眼红，所以关键是牵涉到‘蛋糕’具体分给谁的问题，竞标的机构也是各显神通。”上海一家PE公司副总经理王瀛对《中国经济周刊》表示。

据记者了解，9月10日在夏季达沃斯论坛上，面对水泄不通的媒体包围，掌门人傅成玉还曾正面回应称“我们的改革不是要把国有企业搞没，更不是私有化”。此次披露的《增资协议》更是对相关上市的股权事宜进行了多项安排，比如约定“本次引资完成后3年后，如销售公司尚未实现上市，如果投资者转让销售公司股权的，中国石化享有优先购买权”等。

“销售公司在3年内能够顺利上市的可能性很大，3年后机构再把资金套现是稳赚的，一些投资机构之间的争夺非常激烈。”王瀛坦言，“以前像这种特殊的大单子，有些机构甚至会找各种人脉资源‘批条子’，现在中央严厉反腐，机构间拼的是背景和资历。”

记者注意到，此次共有3家入选的股权投资机构拥有中国国际金融公司（下称“中金公司”）的背景。其中，Qianhai Golden Bridge Fund I LP的普通合伙人为中金前海发展基金控制的QIAN HAI GOLDEN BRIDGE MANAGEMENT LTD，中金公司正是该基金的股东；CICC Evergreen Fund, L.P普通合伙人也是中金控制的CICC Evergreen Fund GP, Ltd；天津佳兴商业投资中心的普通合伙人则是中金佳成投资管理公司实际控制的中金佳盟（天津）股权投资基金。

此外，渤海华美（上海）股权投资基金是中国银行控制的渤海产业投资基金下设并控制的专注于并购及国企改革投资的公司，其主要投资人还包括光大银行等；Concerto Company Limited的实际控制人亦是由高盛高华董事长方风雷创立的厚朴投资；而Kingsbridge Asset Holding Ltd 是私募基金RRJ Capital Master Fund II旗下的全资子公司，RRJ的控制人正是原厚朴投资管理公司创始合伙人之一王忠信。

“对中石化来说，一方面可以利用PE带来的资本将上市前的估值尽量做高，便于上市环节中的资本运作；另一方面，PE本身投了很多公司，中石化可以嫁接各种实体产业的资源，这对未来想多元化经营的中石化也是有帮助的。”王瀛还对记者如是分析。