钢铁业第二波风险传导到国企：淮矿物流倒在托盘上

　这像一副多米诺骨牌，第一张牌倒下了，后面的牌都有倒下的可能。

　　两年过去了，低迷的钢铁业在推倒钢贸商后，又把第二波风险传导到一些民营钢厂和为这些钢厂“托盘”的大央企、地方国企。

　　所谓“托盘”，实质上是一种中国特有的影子银行体系，是在供应链金融

　　名义下的信贷再批发。一些大央企、地方国企利用银行信贷，为钢厂上下游产业链、钢贸商提供“电商加配套融资”服务，最后因钢厂资金链断裂而落入融资黑洞，有的倒在了托盘路上。

　　皖江物流子公司淮矿物流，正是又一家倒在“托盘”路上的地方国企。

　　 淮矿物流危机

　　10月1日，皖江物流公告淮矿物流申请破产重整，“物流公司的债权债务将从上市公司剥离，上市公司对物流公司出资成本及应收款项等损失约29亿。”

　　11月18日，皖江物流公告，公司表示正与控股股东淮南矿业加紧推进重大资产重整计划。而肇因便是皖江物流全资子公司淮矿物流风险事件。

　　10月24日下午1：30，皖江物流在集团会议大厅举行临时股东大会，议题是皖江物流下属全资子公司淮矿物流破产重整。

　　核心资产进入破产程序让这个地处长江南岸的上市公司皖江物流如临大敌。

　　不过，此前预期的剑拔弩张并没来临。与会股东并不多，且以操着安徽当地口音的人居多，还有几位受委托的律师。会议进展很顺利，淮矿物流破产重整议案获投票通过。

　　现场股东问得最多的是，为何公司出现了重大信用风险事件，公司损失到底几何？大股东淮南矿业集团注入何等优质资产，来收拾这个烂摊子？

　　淮南矿业集团(下称“淮南矿业”)是安徽省国资委[微博]控股的中国煤炭行业龙头企业。资料显示，淮南矿业所属煤田储量占华东地区50%，是我国十三大煤炭基地之一。煤种好、储量丰富、又靠近消费地，这些因素综合起来，淮南矿业在我国煤炭界的地位堪称绝无仅有。

　　当初淮南矿业入主皖江物流，被市场视作重大利好。

　　2009年8月27日，芜湖港(皖江物流曾用名)向淮南矿业以11.11元/股定向增发，购买淮矿铁路运输资产和淮矿物流100%股权。2010年11月，增发完成，淮南矿业以持股占比32.02%，成为第一大股东。这一增发方案被质疑为高买低卖：增发前，芜湖港股价涨了五倍；注入资产被低估。

　　2011年9月和2013年12月，芜湖港先后两次向大股东增发募集现金约29亿元，用于上市公司及淮矿物流增资和流动资金，拟打造大宗商品领域的“阿里巴巴[微博]”。

　　但谁也没有想到，淮南矿业竭力打造的淮矿物流2014年9月19日被曝事发：因债务逾期，淮矿物流作为第一被告被民生银行上海分行起诉，且截至9月5日其在银行等机构的20多个账户冻结；同时淮矿物流应收账款项存在重大坏账风险，预计将出现重大亏损。

　　资料显示，经初步调查，淮矿物流债务总额167亿元，债权总额161亿元，但债权能收回多少不确定。

　　今年10月1日，皖江物流公告淮矿物流申请破产重整，“物流公司的债权债务将从上市公司剥离，上市公司对物流公司出资成本及应收款项等损失约29亿。”

　　淮矿物流破产重整“瘦身”后，皖江物流将损失过大半。根据2014年半年报，公司物流贸易营业收入占比96%，利润占比77%，其中大半是淮矿物流的贡献。

　　参加临时股东大会的股东担忧，皖江物流复牌后，股价会不会拦腰砍半？

　　皖江物流董秘牛占奎在股东大会上耐心地表示，集团正在筹划资产注入，但具体方案仍在论证中。

　　据悉，淮南矿业旗下拥有煤炭、电力、房地产等资产，而集装箱物流和煤炭物流是优质资产。董秘牛占奎透露，公司下一步的利润增长点是配煤和集装箱业务，再加上未来注入的资产，公司未来前景仍有期待。

　　 钢铁业风险扩散

　　今年以来，从山西最大民营企业海鑫集团，到四川第二大民营钢厂川威集团，到江苏申特集团、西城钢铁，再到黑龙江最大钢企西林钢铁，各地不断传出钢厂停产、资金链断裂和政府介入的消息。

　　一个重金打造的物流平台就这样陨落了。皖江物流董秘牛占奎分析原因时说，淮矿物流资金链断裂，是钢铁行业系统风险引起的。

　　其实，这句话只说明了一个重要的外部因素：钢铁行业的持续不景气，在横扫钢贸商后，开始向民营钢厂甚至大型钢厂传递了。

　　2012年是中国钢贸商最痛苦时期，遭遇集体倒闭潮。那一年，福建周宁籍钢贸商、无锡一洲钢市老板李国清“跑路”，引发了占上海超过1/3的周宁钢贸圈资金链断裂。

　　互保、重复质押，这些在钢市繁荣期间都不是事儿的问题连累了整个钢贸行业。由于银行全面收缩钢贸贷款，钢贸商倒闭潮很快从长三角的上海、江苏无锡，蔓延到环渤海的天津，再到珠三角广东乐从钢贸市场。“钢贸商倒了一半。”“我的钢铁网”人士估计。

　　秦栖(化名)从事钢铁贸易十余年。10月22日，在上海钢贸商聚集地宝山钢领办公室，他向上证报记者讲述了这两年侥幸逃生的经历，也还原了一个市场的没落。

　　2009年，国家投资四万亿刺激经济那会儿，秦栖虽然有机会拿到5000万贷款，但犹豫之下他还是放弃了。他至今很庆幸当时的选择。周边贷款做生意的朋友，在2012年银行对钢贸全面收贷后倒下不计其数。2013年，秦栖感觉钢贸商资金链断裂风险已过，他重新做起钢贸，然而，每单买卖必亏，还好他在期货上做了套保，才勉强保本。

　　席卷全国的钢贸商倒闭潮退去之后，钢价还是在一路下跌。

　　以建筑钢材螺纹钢为例，2013年2月，上期所主力螺纹钢合约价格最高达4297元/吨，2014年11月10日该合约创下2550元的新低，累计跌幅40%。原料方面，铁矿石年内跌幅超40%，焦煤年内最大跌幅30%，焦炭年内最大跌幅30%。

　　2014年上半年，秦栖试做了一单还是亏损，从此他再也不碰钢贸了。

　　“钢贸商的时代结束了。”秦栖说，如今他只做期货和股票。

　　钢贸商曾是钢厂“安全垫”。多年以来，钢厂通过年底开订货会来外售钢材。即钢厂不直接面对市场，只要依据订单组织生产，钢贸商提货付款，没有赊销。然而，大量钢贸商倒闭后，钢厂销售网络被冲垮，不得不直接面对市场，房产建筑商拖欠材料款问题，销路不畅、资金回笼问题纷至沓来。尤其在原材料、钢价一路下跌背景下，很多钢厂完全暴露在经营风险之下。

　　屋漏偏遭连夜雨。银行见钢铁行业走下坡路，逐渐收紧对钢厂、尤其是民营钢企的信贷，对资金高度依赖的钢铁行业发生了2012年中小钢贸商集体倒闭之后的第二波资金链困境。

　　这一次，民营钢厂成为资金链困境主角。今年以来，从山西最大民营企业海鑫集团，到四川第二大民营钢厂川威集团，到江苏申特集团、西城钢铁，再到黑龙江最大钢企西林钢铁，各地不断传出钢厂停产、资金链断裂和政府介入的消息。

　　西林钢铁是东北地区重要钢厂。去年开始，一些银行纷纷对西林钢铁收贷、提高保证金额度、压缩贷款额度、延长贷款审批发放时间，使企业流动资金几近枯竭。从2013年1月至今，银行累计收贷22.01亿元。今年春节后，西林钢铁开始出现欠缴社会保险费、拖欠职工工资及生产自救金等问题。目前仅维持总产能的20%左右。

　　新一波钢铁业资金困境中，大央企贸易商中钢集团、中国铁物、部分地方国企因为涉足托盘业务而深陷其中。如，中国铁物2013年净亏损76.51亿元，资产负债率高达97.2%，2014年3月主动撤下了A股上市招股书。