9月新增贷款8572亿元 货币政策定向微调发力

  昨日，央行发布2014年前三季度金融统计数据以及社会融资规模统计数据报告。其中，9月末广义货币供应量(M2)同比增速为12.9%，比上月高0.1个百分点；9月新增人民币贷款8572亿元，超出预期，并创下2000年有数据以来的逾10年同期新高。市场认为，M2回升，可能与存款偏离度考核有关。同时，眼下货币政策已进行不少微调，并无全面放松必要。

   M2剔除“冲时点”因素

  央行调查统计司司长盛松成昨日提到，9月末M2增速是剔除基期“冲时点”因素影响后的可比口径数据。9月11日，银监会、财政部、人民银行联合发布并实施了《关于加强商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》，央行称该文件有效遏制了银行存款季末月末冲时点的现象。9月末，主要金融机构存款偏离度仅为0.9%，基本不存在“冲时点”现象；而去年同期则高达2.4%，具有明显的“冲时点”特征。

  盛松成称，今年9月到明年8月如仍按照原来的方法计算货币供应量增速，货币供应量实际增速将被大幅低估，影响社会各界对经济金融形势的准确判断。

  盛松成称，目前，M2增速基本上仍在年初预期调控目标范围内。预计未来货币供应量仍会保持平稳增长，稳定在13%左右的目标区间。未来，随着经济总量增加和经济潜在增速放缓，货币信贷增速可能总体会趋于下降。

  东莞银行金融市场部分析师陈龙则认为，M2反映金融活跃度，9月M2增速虽然上涨了0.1个百分点，但还是低于预期，从货币派生角度讲，说明资金支持实体经济的效果有限。尽管9月央行通过5000亿的SLF向五大行固定注资，但资金并没有大量进入到实体经济，更多是在银行间市场流动，补充银行的流动性，影响了货币市场利率的下降。

   目前货币政策无需调整

  央行数据显示，前三季度新增贷款增加7.68万亿元，同比多增4045亿元。其中9月当月新增信贷为8572亿元。陈龙认为，9月份新增贷款略超预期，表明央行在8月份的鼓励政策以及随后的定向工具在9月份明显发挥了作用，贷款有所恢复。但是，短期贷款增长过快，根据央行公布的数据测算，9月份的短期贷款增加3800亿元，远超三季度的前两个月，表明央行的票据再贴现政策主导了当前贷款的增长。

  民生银行金融市场部首席分析师李志强也称，新增信贷比预期高，但结合整个社会融资来看，也不能说是很强劲。在信贷增长的同时，货币增长没有明显变化。说明前者增长加快，主要可能是表外转表内的原因导致。从央行近期举措来看，不论是放松房贷，还是再下调公开市场正回购利率，实际上已经做了很多事情来配合经济增长。虽然目前经济增长不太乐观，但现在仍没有太多降息的必要。“如果再过一两个季度经济增长还没有明显起色，比如说GDP增长落到7.0%-7.2%区间，那么可以考虑全面放松手段。”

  首创证券研究所副所长王剑辉认为，从目前公布的各项数据看，中国的货币政策目前并没有调整的必要。虽然9月的CPI涨幅降到2%以下，并不代表中国已经进入了通缩。CPI的回落只是暂时现象，由于前期已经有庞大的货币量沉淀于市场，中国的通胀要起来也会是非常快。所以以中国目前的经济形势看，没有降息的必要。货币政策如要调整，还需要看完四季度的数据。

  盛松成表示，总体看，当前金融运行基本平稳，货币信贷和社会融资规模合理适度增长，信贷结构继续改善，市场流动性比较充裕。